中金发布研报称，面前蔚来（NIO.US）好意思股及蔚来-SW（09866）港股均对应2026年0.7xP/S，看护跑赢行业评级。看护港好意思股认识价61.5港币/8好意思元，对应2026年1.1xP/S，港股和好意思股区分较面前股价存43%/43%的上行空间。
开云体育(kaiyun)官网中金主要不雅点如下：
1Q26功绩高于该行预期
1Q26营收255.3亿元，同比+112.2%，Non-GAAP净利润为0.43亿元，同比扭亏为盈，毛利率环比提高、用度大幅下落，功绩高于该行预期。
ES8带动销量高增、毛利率优化，非车业务毛利率转变高
1Q26公司共委用新车83，465辆，同比+98.3%，真钱牛牛APP官方网站其中ES8委用45185辆。1Q26公司汽车业务毛利率为18.8%，同比+8.6ppt，环比+0.8ppt，该行以为主要收获于产物结构优化，同期原材料库存对消了部分本钱飞腾压力；其他业务毛利率环比提高8.8ppt至20.6%，主因售后及左近业务付费率和利润率提高、动力业务运营成果及效益执续增长。1Q26公司研发用度18.9亿元，开云体育·(kaiyun sports)中国官方网站同比-40.7%，SG&A用度35.0亿元，同比-20.5%，对应费率均下落。
2Q26委用量开荒积极；神玑芯片畛域化上车有望激动智驾成果提高
公司预测2Q26销量为11.0-11.5万辆，同比增长52.7%-59.6%；生意收入开荒为327.8-344.4亿元，同比增长72.4%-81.2%。该行预测2QES8有望保执环比正经，L80、ES9有望孝顺增量，2Q末单月委用量有望重回月度高点。智驾方面，神玑新品量产上车提高了智驾硬件表率化经过，该行预测有望带动智驾研发成果提高，期待公司OTA版块迭代完了智驾体验优化。
多举措保险毛利率相对褂讪，全年用度下落趋势有望保执
毛利率方面，斟酌到电板、大批原材料、存储芯片等价钱飞腾，通过高端车型上量、产业链协同降本等，该行预测2Q整车毛利率有望保执褂讪；在用户保有量提高、高运营成果常态化的情况下，非车业务有望看护高毛利。用度端，公司预测新车密集上市或带动2Q销售用度环比增长，但全年用度投放举座较为可控；以上共同激动全年完了Non-GAAP口径正向盈利。
风险教导：本钱传导不足预期；新车销量不足预期开云体育官方网站 - KAIYUN。