国产 GPU 企业摩尔线程（688795.SH）于 2 月 27 日晚发布了其上市以来的首份功绩快报。

摩尔线程在 2025 年竣事营收 15.06 亿元，是 2024 年的 3.4 倍，接近之前功绩预报中的瞻望上限，略超市集预期。同期，竣事归母净利润失掉 10.24 亿元，失掉权臣收窄，与功绩预报比拟，实质失掉额处于瞻望区间中游偏上，抑止优于瞻望下限，总体上而言与功绩预报收支不大。

值得一提的是，另一家 GPU 企业沐曦股份也于当日发布了 2025 年度功绩快报。其营收为 16.44 亿元，净失掉为 -7.81 亿元。和此前功绩预报的数据比拟，其营收仅达瞻望区间下限（瞻望营收 16 亿元至 17 亿元），而失掉超出瞻望上限 ( 瞻望净失掉 7.98 亿元至失掉 6.5 亿元 ) ，减亏力度低于预期。对比之下，摩尔线程的功绩发扬号称亮眼。

营收方面，摩尔的实质营收接近瞻望上限，同比增长超 240%，发扬卓越市集预期，而沐曦股份的实质营收位于区间中下流，发扬不足预期；利润方面，摩尔线程、沐曦股份的失掉均处于预报区间之内，控亏安妥预期。

数据开始：摩尔线程、沐曦股份的公司公告

尽管功绩已有彰着好转，但抓续失掉仍然让市集不禁有声息传出，以摩尔线程为代表的 GPU 企业盈利拐点何时武艺到来？

之前，这个疑问一直萦绕在系数国产 GPU 企业头上，但跟着"寒王"—寒武纪（688256.SH）2025 年年度功绩快报的知道，这一问题的谜底已呼之欲出。

2 月 27 日晚，寒武纪知道 2025 年度功绩快报。公司 2025 年度竣事营业总收入 64.97 亿元，归母净利润为 20.59 亿元，失掉多年之后，竣事盈利。

业内觉得，岂论是寒武纪、摩尔线程照旧其他 GPU 企业，功绩失掉的主要原因均为抓续的研发参加，而研发又与半导体产业的脾性密切联系。

寒武纪在竣事盈利之前，于 2020 年至 2024 年流畅五年失掉，所有这个词失掉金额 38.17 亿元，其中 2024 年的研发参加占当期营业收入的 103.58%。摩尔线程招股书露馅，2022-2024 年，摩尔线程累计研发参加达 38.1 亿元，2025 年 1-6 月研发参加达 5.57 亿元，高强度研发为本领最初性提供保险，也为后续盈利奠定基础。

芯片行业存在高参加、研发周期长等脾性，而从上述几家企业的发展历程来看，高研发参加是业内企业竣事快速成长的共同旅途，且这条旅途并莫得捷径可走，因此，抓续研发参加导致的短期失掉，也成了摩尔线程等企业的必经之路。联结招股书仍是知道的功绩来看，近几年摩尔线程的情况一直在抓续改善中。

从 2022 年至 2024 年的三年间，kaiyun sports摩尔线程营收从 4600 万元升迁了近 10 倍至 4.38 亿元，年复合增长率超 200%。2025 年的营收更是达到了 15.06 亿元，同比 2024 年涨幅超 240%，仅 2025 年上半年的营收范围，就越过 2024 年全年，归母净失掉也进一步收窄。

抓续研发的恶果亦然不问可知。从 2022 年推出首代 GPU 架构"苏堤"运转，每年均进行迭代，在 2025 年 12 月举行首届 MUSA 开采者大会上，摩尔线程揭晓新全功能 GPU 架构"花港"，夙昔将基于该架构推出高性能 AI 训推一体"华山"芯片与专攻高性能图形渲染的"庐山"芯片。同期重磅发布"夸娥"万卡智算集群，现在已具备撑抓万亿参数模子测验的工程才略。

摩尔线程 2025 年功绩快报中提到，2025 年告捷推出旗舰级训推一体全功能 GPU 智算卡 MTTS5000，并竣事范围量产。

MTT S5000 基于第四代 MUSA 架构"平湖"打造。其单卡 AI 算力（粘稠）最高可达 1000TFLOPS，配备 80GB 显存，显存带宽达到 1.6TB/s，卡间互联带宽为 784GB/s，完好支抓从 FP8 到 FP64 的全精度策画。

同期，这些恶果也在松弛鼎新为实实在在的盈利。

现在，智算中心设置的汹涌澎拜，各行业对算力处于供不应求的状况，摩尔线程凭借全功能 GPU 居品、全栈生态布局与全场景落地才略，充共享受到这波市集红利，夙昔的成漫空间也不错全面大开。

岂论是大模子的适配，照旧智能驾驶的哄骗，以及具身智能赛说念的布局，摩尔线程凭借浩瀚全面的全功能 GPU 本清爽线，委果买通了多维贸易场景。

2025 年 12 月，摩尔线程与硅基流动在 MTT S5000 上，完成了对 DeepSeek-V3 671B 满血版的深度适配与性能测试。单卡 Prefill 朦拢达到 4000 tokens/s 以上，Decode 朦拢越过 1000 tokens/s。

2026 年 1 月，摩尔线程晓示，鸠合北京智源依托 MTT S5000 千卡智算集群，告捷完成智源自研具身大脑模子 RoboBrain 2.5 的全经过测验。

2 月时，摩尔线程先后与小马智行、五一视界等企业和洽，推动小马智行寰宇模子及车端模子测验的适配与考据，完成针对智驾仿真平台 SimOne 4.0 系统性适配与深度优化。同期在 MTT S5000 上竣事了对 MiniMax 新一代大模子 MiniMax M2.5 的 Day-0 极速适配，以及开源 Qwen3.5-397B-A17B、Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B、Qwen3.5-27B 等模子的全方向适配。

纵不雅摩尔线程的发展旅途，天然深度受益于 AI 产业发展及高性能 GPU 市集需求郁勃的行业趋势，但自己的发展历程却也颇有"高筑墙、广积粮、缓称王"的意味在其中。

"高筑墙"中的"墙"最为繁难，指向了摩尔线程的生态布局。

摩尔线程的领军东说念成见建中，曾任英伟达大师副总裁兼中国区总司理，用 15 年时间推动了 GPU 本领在中国市集的生态发展，将英伟达在中国的市集份额一说念推高。其中枢团队聚集了多半来自英伟达、AMD 等海外 GPU 巨头的资深工程师，平均领有 20 年以上 GPU 全链条研发教训，深厚的行业积淀为其策略布局奠定了坚实基础。

"广积粮"是指生态布局深度和场景落地的广度，摩尔线程以 MUSA 融合架构为中枢，追求"全场景、全精度"的障翳才略。同期通过全功能 GPU 竣事了涵盖具身智能、大模子、智能驾驶等多个哄骗场景的落地和适配，拓展了贸易天花疆域。

"缓称王"更好厚实，千里心深扎根居品研发、抓续完善 MUSA 生态，在发展地基打牢的上风下盈利拐点终将到来，走出属于我方的国产 GPU 成长旅途。